01 流動(dòng)性：拉卡拉POS機(jī)與大股東的關(guān)聯(lián)交易
一份關(guān)聯(lián)交易公告伴隨著拉卡拉美麗的財(cái)務(wù)報(bào)告。拉卡拉表示，為了實(shí)施拉卡拉的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，以支付為切入點(diǎn)，整合金融技術(shù)和信息技術(shù)，服務(wù)于線下實(shí)體，使中小企業(yè)可以全面運(yùn)營。計(jì)劃以19.09億元和2.07億元收購關(guān)聯(lián)方控制的“廣州中盈”和“深圳中盈”的全部股權(quán)。拉卡拉是否形成協(xié)同效應(yīng)尚不清楚，但交易對手的敏感身份引起了市場的警惕。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，拉卡拉第一大股東聯(lián)想控股和拉卡拉第二大股東創(chuàng)始人孫陶然可以在“廣州中英”和“深圳中英”的股東中看到。51%和33%的股份。假如交易順利完成，聯(lián)想控股和孫陶然無疑將成為最大的贏家。根據(jù)交易價(jià)格的轉(zhuǎn)換，關(guān)聯(lián)方聯(lián)想控股和孫陶然將從交易中套xian10.79億元和69億元.98億元。
此外，拉卡拉收購“廣州中盈”和“深圳中盈”是一種“回頭”。事實(shí)上，“廣州中英”和“深圳中英”從一開始就是拉卡拉的資產(chǎn)，但為了順利上市，2016年拉卡拉將包括廣州中英、深圳中英等10家金融增值業(yè)務(wù). 將公司剝離給關(guān)聯(lián)方。雖然拉卡拉的收購沒有溢價(jià)，但矛盾的交易邏輯似乎令人懷疑。2016年，拉卡拉表示，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，屬于資本密集型業(yè)務(wù)，在行業(yè)監(jiān)管、業(yè)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本運(yùn)營等方面不同于第三方支付業(yè)務(wù)。效率降低。拉卡拉剝離公司業(yè)務(wù)，有利于發(fā)行人進(jìn)一步關(guān)注第三方支付業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，符合全體股東的利益，在業(yè)務(wù)上同樣是合理的。這種反復(fù)無常的操作可能是管理層的戰(zhàn)略錯(cuò)誤，但也可能是以撤退為進(jìn)步的完美戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。A股演員的常規(guī)操作一直是IPO成功剝離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，業(yè)績穩(wěn)定后回購前期業(yè)務(wù)。這種反復(fù)無常的操作可能是管理層的戰(zhàn)略錯(cuò)誤，但也可能是以撤退為進(jìn)步的完美戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。A股演員的常規(guī)操作一直是IPO成功剝離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，業(yè)績穩(wěn)定后回購前期業(yè)務(wù)。這種反復(fù)無常的操作可能是管理層的戰(zhàn)略錯(cuò)誤，但也可能是以撤退為進(jìn)步的完美戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。A股演員的常規(guī)操作一直是IPO成功剝離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，業(yè)績穩(wěn)定后回購前期業(yè)務(wù)。
02 執(zhí)行:拉卡拉POS分紅
在拉卡拉2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告中，還有一個(gè)慷慨的“巨額”股息值得關(guān)注。2019年，拉卡拉歸屬于股東的凈利潤為8.06億元，但管理層公布了每10股發(fā)現(xiàn)金紅利20元、每10股發(fā)現(xiàn)金紅利10元的分紅方案。按拉卡拉總股本4億股計(jì)算，分紅總額將達(dá)到8億元，占全年凈利潤的99.26%，扣除非凈利潤將超過7.93億元。目前，拉卡拉最大股東為聯(lián)想控股，持股比例為28.24%；創(chuàng)始人孫陶然和一致行動(dòng)人為第二大股東，持股比例為11.76%。因?yàn)闆]有股東有超過30%的表決權(quán)。因此，理論上，拉卡拉沒有實(shí)際控制人，但聯(lián)想控股、孫陶然及其一致行動(dòng)人的總持股比例達(dá)到40%，幾乎可以控制上市公司的重要決策。聯(lián)想控股憑借8億元的巨額股息，可獲得近2.26億元的稅前收入，孫陶然等一致行動(dòng)人可獲得9400多萬元的稅前收入。毫無疑問，他們是紅利的最大受益者。，但與此同時(shí)，所有投資者也能獲得可觀的紅利。拉卡拉確實(shí)有很強(qiáng)的執(zhí)行力，以回饋股東，選擇清算分紅。孫陶然及其一致行動(dòng)人的總持股比例為40%，幾乎可以控制上市公司的重要決策。聯(lián)想控股憑借8億元的巨額股息，可獲得近2.26億元的稅前收入，孫陶然等一致行動(dòng)人可獲得9400多萬元的稅前收入。毫無疑問，他們是紅利的最大受益者。，但與此同時(shí)，所有投資者也能獲得可觀的紅利。拉卡拉確實(shí)有很強(qiáng)的執(zhí)行力，以回饋股東，選擇清算分紅。孫陶然及其一致行動(dòng)人的總持股比例為40%，幾乎可以控制上市公司的重要決策。聯(lián)想控股憑借8億元的巨額股息，可獲得近2.26億元的稅前收入，孫陶然等一致行動(dòng)人可獲得9400多萬元的稅前收入。毫無疑問，他們是紅利的最大受益者。，但與此同時(shí)，所有投資者也能獲得可觀的紅利。拉卡拉確實(shí)有很強(qiáng)的執(zhí)行力，以回饋股東，選擇清算分紅。孫陶然及其一致行動(dòng)人可獲得9400多萬元的稅前收入。毫無疑問，他們是紅利的最大受益者。，但與此同時(shí)，所有投資者也能獲得可觀的紅利。拉卡拉確實(shí)有很強(qiáng)的執(zhí)行力，以回饋股東，選擇清算分紅。孫陶然及其一致行動(dòng)人可獲得9400多萬元的稅前收入。毫無疑問，他們是紅利的最大受益者。，但與此同時(shí)，所有投資者也能獲得可觀的紅利。拉卡拉確實(shí)有很強(qiáng)的執(zhí)行力，以回饋股東，選擇清算分紅。
03 感染力:拉卡拉POS解禁潮即將來臨
在a股中，高出貨往往是出貨的預(yù)兆，市場也同意這一邏輯。因此，拉卡拉2月份公布的10轉(zhuǎn)10高轉(zhuǎn)股計(jì)劃，拉高股價(jià)的意圖明顯。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)很巧合，因?yàn)槔ɡ慕饨磳⒌絹怼?shù)據(jù)顯示，拉卡拉將在4月27日上市后迎來第一波大規(guī)模解禁潮。共有1.53億股股票，包括雷軍在內(nèi)，將迎來解禁，解禁比例高達(dá)38.27%。這些投資者是拉卡拉IPO的初始股東和早期投資者。盡管聯(lián)想控股和創(chuàng)始人孫陶然不包括在內(nèi)，但減持的壓力仍然很大。詳細(xì)來說，即將解禁的投資者幾乎不參與上市公司的運(yùn)營，其中大部分是金融投資。從33.28元的IPO價(jià)格到現(xiàn)在，拉卡拉已經(jīng)上漲了120%以上，這意味著這些投資者至少獲得了資本。利潤是黃金的1.2倍。一些金融投資者必然會(huì)鎖定利潤，從而對股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。管理層可能希望通過對高交付和轉(zhuǎn)讓的預(yù)期來對沖解禁浪潮的負(fù)面影響。一些金融投資者必然會(huì)鎖定利潤，從而對股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。管理層可能希望通過對高交付和轉(zhuǎn)讓的預(yù)期來對沖解禁浪潮的負(fù)面影響。一些金融投資者必然會(huì)鎖定利潤，從而對股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。管理層可能希望通過對高交付和轉(zhuǎn)讓的預(yù)期來對沖解禁浪潮的負(fù)面影響。
04 吸引力：拉卡拉POS機(jī)股東至上
截至2019年底，拉卡拉賬面流動(dòng)資產(chǎn)88.15億元，其中貨幣資產(chǎn)81.72億元，流動(dòng)負(fù)債62.51億元。經(jīng)ji壓力不大。但關(guān)聯(lián)交易和大額分紅將消耗拉卡拉總計(jì)29.16億元。拉卡拉消耗了如此多的現(xiàn)金儲(chǔ)備，再加上對業(yè)務(wù)的龐大資本需求，可能會(huì)感到財(cái)務(wù)壓力。但與此同時(shí)，拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然也回應(yīng)了高分紅的問題：“你不分紅，指責(zé)他損害小股東的利益；你分紅，猜猜他在給大股東帶來利益……你覺得科拉怎么樣？” 也就是說，以孫陶然為代表的管理層堅(jiān)稱，高分紅是為了回報(bào)股東，而不是為了轉(zhuǎn)移利益。關(guān)聯(lián)交易、大額分紅、即將到來的解禁潮是顯而易見的事實(shí)，但事實(shí)背后隱藏著什么陰謀呢？我們有兩個(gè)猜測：一是拉卡拉的高股息是為了回饋股東，而收購業(yè)務(wù)同樣是為了糾正其以往的戰(zhàn)略錯(cuò)誤。現(xiàn)在，行業(yè)的監(jiān)管比預(yù)期的要溫和。拉卡拉上市以來，不僅業(yè)績不斷提升，股價(jià)也一路飆升。回饋股東同樣是合理的。二、關(guān)聯(lián)交易、清算分紅、即將到來的解禁潮，一系列令人眼花繚亂的組合背后，都是上市公司套xian。自2005年成立以來，聯(lián)想控股與孫陶然共同培育拉卡拉15年，現(xiàn)已成為a股的熱門目標(biāo)，投資者套xian盈利是合理的。之前的高命中率報(bào)告:
