拉卡拉從商戶側(cè)收取的手續(xù)費(fèi)由發(fā)卡機(jī)構(gòu)和銀聯(lián)分?jǐn)偤螅灰茁蕿?.6%，與行業(yè)同行一致。下一步是與代理商分享，目前利潤分享比例接近70%。由于代理商不參與拉卡拉的自營收據(jù)業(yè)務(wù)和增值服務(wù)的股息（D 0/T 0節(jié)假日信用，當(dāng)日信用服務(wù))，當(dāng)艾分析估算代理分紅比例時(shí)， 不包括非代理業(yè)務(wù)。
agent 70% 占有率似乎很高，但實(shí)際上與 通過研究了解到的行業(yè)水平是一致的。為擴(kuò)大收入，主流第三方支付公司一般采用代理模式，將60%-70%的收入分配給代理。
因此，根據(jù)拉卡拉POS機(jī)披露的預(yù)測模型，2017-2025年代理份額比例將繼續(xù)上升，2025年達(dá)到77%，這與代理擴(kuò)張的邏輯是一致的。
其他業(yè)務(wù)收入主要是B端行業(yè)支付平臺(tái)的解決方案收入，以及終端網(wǎng)點(diǎn)為3-5級城市合作銀行提供金融服務(wù)的收入（相當(dāng)于替代部分銀行網(wǎng)點(diǎn)的職責(zé)）。它也屬于第三方支付的相關(guān)收入。對拉卡拉來說，業(yè)務(wù)規(guī)模較小，不是業(yè)務(wù)重點(diǎn)。 2015年?duì)I業(yè)收入1.5億元。
支付只是基礎(chǔ)設(shè)施，目標(biāo)是金融生態(tài)系統(tǒng)
自2014年以來，拉卡拉POS機(jī)已進(jìn)入包容性金融領(lǐng)域。在業(yè)務(wù)部門布局上，逐步增加信用調(diào)查、信用調(diào)查、金融管理、投資基金等業(yè)務(wù)，開始建立以支付為核心的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)；互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已獲得相關(guān)許可證資格。其中，包容性金融服務(wù)是其貸款產(chǎn)品，已形成了明顯的規(guī)模和增長勢頭。
目前，拉卡拉金融業(yè)務(wù)規(guī)模較小，采用分流模式，以民用終端和拉卡拉錢包APP為入口，引導(dǎo)金融平臺(tái)。
考拉信用是去年首批8家個(gè)人征信機(jī)構(gòu)之一、拉卡拉POS機(jī)征信業(yè)務(wù)。小微商戶信用評分模式初步得到業(yè)界認(rèn)可，推出專業(yè)就業(yè)信用調(diào)查體系。服務(wù)平臺(tái)(人力資源應(yīng)用)和獨(dú)立信用調(diào)查APP，具有征信評分、征信貸款、征信查詢等功能。但該業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生可觀的收入；個(gè)人信用證尚未取得。不僅考拉信用調(diào)查，芝麻信用調(diào)查、騰訊信用調(diào)查、前海信用調(diào)查等7家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)尚未獲得個(gè)人信用調(diào)查許可證的批準(zhǔn)。
此外，在過去的十年里，拉卡拉通過方便的支付和POS收單業(yè)務(wù)，為約1億用戶和270萬商戶提供服務(wù)，并建立了一定的用戶信息和交易數(shù)據(jù)積累。 因此，依靠這些商家的支付數(shù)據(jù)和用戶的支付數(shù)據(jù)來授信個(gè)人和小微企業(yè)的信用業(yè)務(wù)是合乎邏輯的。同時(shí)，拉卡拉的信用調(diào)查業(yè)務(wù)也可以反饋支付平臺(tái)和信用調(diào)查業(yè)務(wù)所需的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
最近成立的考拉基金也在半年內(nèi)完成了15個(gè)項(xiàng)目的投資，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容/流量門戶網(wǎng)站上。項(xiàng)目包括北京北京眾籌(股權(quán)眾籌)、匯澤保險(xiǎn)(互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)平臺(tái))、圈賬(會(huì)計(jì)社交APP）等等，這些投資項(xiàng)目與拉卡拉自身的生態(tài)有一定的協(xié)調(diào)性和互補(bǔ)性。
2015年6月，拉卡拉獲得許可證，7月正式啟動(dòng)業(yè)務(wù)，涵蓋C端和B端產(chǎn)品：還款（C終端信用ka賠償)，易分期付款（C終端消費(fèi))主要用于現(xiàn)金分期貸款)、員工貸款(已與800家大公司達(dá)成合作，為員工提供最高30-50萬元的信用貸款)、商戶貸款(中小微企業(yè)POS貸款)。
據(jù)拉卡拉介紹，截至2016年2月，該產(chǎn)品貸款規(guī)模近30億元；去年年底，余額約為16億元。從余額與貸款規(guī)模的比例來看，拉卡拉的平均貸款周期較短，因?yàn)镃端貸款周期較短，如1-4周的信用ka補(bǔ)償周期；平均貸款期限約為6-9周。月亮。從行業(yè)問題來看，長周期（如一年左右）的貸款產(chǎn)品更具競爭力。
拉卡拉披露的2016-2025年貸款業(yè)務(wù)預(yù)測模式。資料來源:旅游公報(bào)。在利息收入預(yù)測中，拉卡拉POS產(chǎn)品的貸款周期和費(fèi)率保持不變。
根據(jù)拉卡拉披露的預(yù)測模型，2016年平均余額為11.2億元，貸款規(guī)模為35億元，利息收入為2.5億元。 根據(jù)估計(jì)的利息收入估計(jì)，年化費(fèi)率約為 22%。在其披露中，拉卡拉預(yù)計(jì)2017年余額同比增長52%，這意味著收單業(yè)務(wù)增速略低。
然而，從2016年上半年的業(yè)績來看，業(yè)務(wù)增長率超出了之前的預(yù)期。拉卡拉在其官方微博上披露，上半年的貸款規(guī)模比去年下半年增長了150%以上。根據(jù)這一趨勢，它無疑將成為今年增長最快的子公司。
據(jù)研究，目前個(gè)人貸款業(yè)務(wù)的比例高于中小企業(yè)貸款。拉卡拉信貸業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于考拉信貸業(yè)務(wù)可以支持信貸風(fēng)險(xiǎn)控制模式。其中，拉卡拉之前通過支付業(yè)務(wù)積累的用戶信息和交易數(shù)據(jù)是信貸的基礎(chǔ)。例如，收款人的結(jié)算步驟是POS信貸的重要依據(jù)。
根據(jù)拉卡拉今年2月披露的預(yù)測模型，2016-2025年壞賬準(zhǔn)備水平僅為每年壞賬率的4%。原因是基于客戶之前的支付數(shù)據(jù)，已經(jīng)做好了充分的風(fēng)險(xiǎn)防范工作。今年8月，拉卡拉相關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，信貸業(yè)務(wù)壞賬率保持在2%以下。
拉卡拉信貸業(yè)務(wù)的另一個(gè)主要優(yōu)勢是資本成本率遠(yuǎn)低于至少10%的行業(yè)水平。根據(jù)拉卡拉披露的預(yù)測模型，資本成本比例低至2.@>4%。艾分析判斷，原因可能是股東名單中有土地財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、太平人壽等保險(xiǎn)公司，可以以低成本獲得資金。
拉卡拉估值：90億元
拉卡拉第三方支付業(yè)務(wù)估值、參考總額和市值分別是去年收入的5倍和3.2倍。
拉卡拉2015年總收入近16億元，同比增長74%。增長率要高得多(15%)和更高(49%)。根據(jù)拉卡拉今年上半年公布的收入，預(yù)計(jì)H同比增長近100%。其中，第三方支付業(yè)務(wù)相關(guān)收入近13億元，包括企業(yè)收單業(yè)務(wù)、個(gè)人支付業(yè)務(wù)等收入板塊。
拉卡拉根據(jù)交易量/收入、增長率、凈利潤、參考業(yè)務(wù)多元化、移動(dòng)支付領(lǐng)域市場地位、國內(nèi)外資本市場差異等因素綜合給出PS < @5.8倍系數(shù)，估值76億元。
對拉卡拉信貸業(yè)務(wù)的單獨(dú)估值。 預(yù)計(jì)2016年余額為11億元。根據(jù)行業(yè)水平，估值系數(shù)為0.3-0.5.由于拉卡拉信貸業(yè)務(wù)規(guī)模小，貸款期限短，獨(dú)立性競爭力不強(qiáng)，但增長速度快。綜合考慮，系數(shù)為0.四、估值4.5億元。
此外，拉卡拉的信用調(diào)查業(yè)務(wù)還推出了多種型號和產(chǎn)品。雖然目前還沒有產(chǎn)生可觀的收入，但作為中國僅有的8個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目之一、預(yù)計(jì)將獲得第一批信用調(diào)查許可證。 業(yè)務(wù)估值樂觀，4億元。
此外，拉卡拉賬戶上的現(xiàn)金約為5.4億元(根據(jù)公告，去年年底貨幣資金為5.4億元)，總估值為90億元。
是一個(gè)專注于創(chuàng)新企業(yè)研究和評價(jià)的互聯(lián)網(wǎng)投資研究平臺(tái)。 以企業(yè)價(jià)值為研究核心，以獨(dú)特的產(chǎn)品形式長期跟蹤和研究創(chuàng)新領(lǐng)域和基準(zhǔn)企業(yè)，服務(wù)于企業(yè)決策者、從業(yè)者和投資者用戶群體。關(guān)注公共賬戶，及時(shí)獲取重要信息。
